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    如果我們回過(guò)頭去觀察無(wú)縫鋼管的現(xiàn)金利潤(rùn)，可以發(fā)現(xiàn)其從6月之后，利潤(rùn)一直呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，而熱卷的庫(kù)存也是從6月初開(kāi)始累積。這驗(yàn)證了供需的邏輯，事實(shí)上，在市場(chǎng)沒(méi)有主動(dòng)累庫(kù)和主動(dòng)去庫(kù)的條件下一般在春節(jié)階段的行情需要考慮主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)去庫(kù)對(duì)于價(jià)格的影響，庫(kù)存的累積和去化并不意味著價(jià)格的上漲和下跌，而是生產(chǎn)商利潤(rùn)的擴(kuò)大和收縮。當(dāng)庫(kù)存累積時(shí)，意味著供大于求，生產(chǎn)商的利潤(rùn)會(huì)收縮，從而導(dǎo)致減產(chǎn)，直到庫(kù)存走平，則供需回到平衡狀態(tài)，反之亦然。當(dāng)鋼廠成本大幅上漲時(shí)，成材庫(kù)存即便出現(xiàn)一定幅度的累積，但原材料的短缺也會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成支撐。
    6月以來(lái)，原材料中漲幅最大的是廢鋼，拿張家港重廢價(jià)格來(lái)舉例，6月1日廢鋼價(jià)格為2040元/噸，到上周五，該價(jià)格已經(jīng)上漲至2350元/噸，熱卷企業(yè)成本從6月1日的2860元/噸，上漲至目前3070元/噸，成本上升210元。而華東熱卷的現(xiàn)貨價(jià)格在6月1日時(shí)是4260元/噸，和現(xiàn)在基本持平，其現(xiàn)金利潤(rùn)從1200收縮至1000元/噸。
本周獨(dú)立電弧爐廠產(chǎn)能利用率創(chuàng)新高至68.95%。若根據(jù)全國(guó)1.2億噸電爐產(chǎn)能來(lái)計(jì)算，電爐企業(yè)帶來(lái)的增量或不能抵消長(zhǎng)流程企業(yè)產(chǎn)量的減量。尤其在長(zhǎng)流程企業(yè)燒結(jié)、高爐限產(chǎn)后，轉(zhuǎn)爐對(duì)廢鋼的需求再次到達(dá)頂峰，廢鋼資源呈現(xiàn)供不應(yīng)求，價(jià)格大幅拉漲的狀態(tài)。
    目前還是存在貿(mào)易商和終端在淡季備庫(kù)的現(xiàn)象，現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)就呈現(xiàn)價(jià)格下跌的時(shí)候投機(jī)需求出來(lái)，一漲上去貿(mào)易商就開(kāi)始觀望，所以有時(shí)候現(xiàn)貨漲不動(dòng)，就會(huì)跌一跌，但是會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)跌下去的價(jià)格底部其實(shí)一直在慢慢抬升，從操作方面看，如果不是堅(jiān)定看多基本面，很容易就在震蕩中被洗出去。
    一旦9月唐山限產(chǎn)放開(kāi)，需求不及預(yù)期，庫(kù)存降幅不及預(yù)期后，可能會(huì)導(dǎo)致一波短周期的主動(dòng)去庫(kù)，出現(xiàn)廠庫(kù)累、社庫(kù)降的庫(kù)存結(jié)構(gòu)；另外一點(diǎn)，就是板材類的庫(kù)存6月以來(lái)一直持續(xù)在增加，當(dāng)熱卷利潤(rùn)高于螺紋利潤(rùn)后，鐵水從熱卷向螺紋轉(zhuǎn)換，或帶來(lái)螺紋額外的產(chǎn)量，當(dāng)然可轉(zhuǎn)產(chǎn)的量受限產(chǎn)影響，可轉(zhuǎn)量也有限，我認(rèn)為鐵水轉(zhuǎn)換這個(gè)邏輯在三季度暫時(shí)不用太擔(dān)心，因?yàn)槟壳皯?yīng)該是無(wú)縫鋼管需求季節(jié)性最差的時(shí)候，后面會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。